11月11日，海源復(fù)材（SZ:002529）發(fā)布《2022年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》，公司擬向不超過35名投資者發(fā)行不超過7,800萬股（含本數(shù)）A股普股股股票，募集資金總額不超過95,776.00萬元，用于2.7GW N型高效光伏電池項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

公告顯示，募投項(xiàng)目實(shí)施主體為新余賽維能源科技有限公司，預(yù)計(jì)2023年12月建設(shè)完成。據(jù)測(cè)算，項(xiàng)目全部投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益為15.93%（稅后），投資回收期為6.6年。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年均銷售額30.41億元人民幣，年均利潤1.39億元。

資料顯示，海源復(fù)材是一家集研究開發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的復(fù)合材料輕量化制品、新型智能機(jī)械裝備、光伏組件企業(yè)。公司于2020年成功收購賽維電源，正式進(jìn)軍光伏行業(yè)。2022年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.47億元，同比增長46.68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-6345萬元，同比增長98.68%。

2022年上半年，受益于全球新增光伏裝機(jī)需求大超預(yù)期，海源復(fù)材的組件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營 業(yè)收入70,138,218.47元，同比增長305.05%，占比由去年同期的12.52%提升至32.83%，是公司業(yè)績?cè)鲩L的核心驅(qū)動(dòng)力。

隨著電池片環(huán)節(jié)已經(jīng)進(jìn)入技術(shù)窗口期，企業(yè)也迎來了“彎道超車”的機(jī)會(huì)。目前，TOPCon和HJT成為業(yè)內(nèi)的兩大主流技術(shù)路線，相對(duì)而言，TOPCon由于與PERC高度兼容，工藝成熟度較高，已經(jīng)初具經(jīng)濟(jì)性，成為龍頭企業(yè)的首選。而HJT受設(shè)備成本和銀漿成本高企的影響，產(chǎn)業(yè)化落地進(jìn)度不及TOPCon。不過由于HJT具有工藝流程少、中長期降本提效空間大、可與鈣鈦礦電池形成疊層等優(yōu)勢(shì)，因此更具中長期投資價(jià)值，也成為眾多二三線廠商的首選。

值得注意的是，按照海源復(fù)材公告中披露的6.2億設(shè)備購置費(fèi)計(jì)算，HJT的單GW投資額僅為2.30億元。而在2021年，HJT的單GW投資額高達(dá)3.7億元。此前，邁為股份曾經(jīng)在投資者調(diào)研時(shí)表示，今年年末HJT組件成本能夠與PERC持平，2023年成本優(yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn)。

除了海源復(fù)材以外，東方日升、金剛光伏、愛康科技等企業(yè)也紛紛將HJT視為未來幾年的戰(zhàn)略重心，且已經(jīng)或者即將實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。與之形成鮮明對(duì)比的，則是隆基綠能、通威股份等龍頭企業(yè)紛紛表示因成本問題，在1-2年內(nèi)不會(huì)上馬HJT產(chǎn)能。

可以想見，一旦HJT如邁為股份所言在2023年逐步具備經(jīng)濟(jì)性，二三線企業(yè)在短期內(nèi)將憑借產(chǎn)品差異化競爭優(yōu)勢(shì)贏得發(fā)展的時(shí)間與空間。尤其是從轉(zhuǎn)換效率來看，HJT顯著高于TOPCon，這也將為企業(yè)帶來顯著的產(chǎn)品溢價(jià)。

數(shù)據(jù)顯示，HJT的實(shí)驗(yàn)室最高轉(zhuǎn)換效率已經(jīng)達(dá)到26.30%，而TOPCon僅為25.09%。結(jié)合企業(yè)披露的量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率來看，東方日升的HJT中試線轉(zhuǎn)換效率達(dá)到25.2%，較晶科能源TOPCon的25%，高出約0.2個(gè)百分點(diǎn)。