全球油氣公司2020年遭遇的困境意味其2021年的經(jīng)營(yíng)很難繞開復(fù)蘇和可持續(xù)性這兩個(gè)“關(guān)鍵詞”，能源咨詢公司伍德麥肯茲新出爐的報(bào)告預(yù)判了2021年全球油氣公司發(fā)展的五個(gè)主要看點(diǎn)。

開展新業(yè)務(wù)，建立新模式

受2020年一連串“黑天鵝”事件影響，全球油氣公司都遭受了不同程度的打擊，但也為其開展新業(yè)務(wù)、建立新模式帶來了契機(jī)。歐洲油氣公司果斷擁抱了能源轉(zhuǎn)型，明確了去碳化、增加長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略中新能源所占比重。美國(guó)油氣公司則以西方石油公司打頭陣，于2020年下半年啟動(dòng)了并購潮。在這些并購案中，有的以擴(kuò)大旗艦業(yè)務(wù)為目的，如先鋒自然資源公司與Pasley公司、康菲石油與Concho資源公司之間的并購；也有的進(jìn)行了垂向并購，擴(kuò)展鏈條，如加拿大Cenovus能源公司與赫斯基能源公司之間的交易；也有多樣化并購，如德文能源公司與WPX能源公司、雪佛龍與諾貝爾能源公司的并購交易。但更多公司仍在觀望。新的一年，這些公司將明確自身定位和實(shí)現(xiàn)定位的路徑，以核心競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)為基礎(chǔ)，必要時(shí)查缺補(bǔ)漏或?qū)⑹浅晒緫?zhàn)略中的必備要素。

美國(guó)大型油氣公司仍將堅(jiān)守傳統(tǒng)能源領(lǐng)域，但也將設(shè)法縮減作業(yè)中的碳排放量；一些國(guó)家石油公司將嘗試向能源多樣化轉(zhuǎn)型；大部分油氣公司將繼續(xù)注重國(guó)內(nèi)油氣投資，并謹(jǐn)慎選擇國(guó)際業(yè)務(wù)投資；獨(dú)立油氣公司將成為并購主角。

美國(guó)油氣公司或?qū)⒏S新上任政府的環(huán)保風(fēng)向做出承諾，設(shè)定凈零排放目標(biāo)或并購新能源業(yè)務(wù)。Equinor（挪威國(guó)家石油公司）將加速縮減油氣業(yè)務(wù)，聚焦凈零排放目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。中國(guó)的國(guó)家石油公司可能對(duì)新能源采取更激進(jìn)的策略。

降杠桿率的重要性大于投資

健康的資產(chǎn)負(fù)債表是油氣公司迎接即將到來的各項(xiàng)挑戰(zhàn)的壓艙石。國(guó)際油價(jià)波動(dòng)和再次出現(xiàn)油價(jià)崩潰的可能性將迫使油氣公司將杠桿率降至史上最低水平，即20%~25%。財(cái)務(wù)情況較好的少數(shù)公司降低負(fù)債的主要方式是依靠一些短期方案，包括節(jié)約現(xiàn)金和出售資產(chǎn)；而對(duì)于多數(shù)油氣公司而言，2021年除了控制支出和降杠桿率，別無選擇。

油氣公司中財(cái)務(wù)狀況好、資產(chǎn)組合合理的“精英”層，如雪佛龍、道達(dá)爾、康菲石油、EOG資源公司、先鋒自然資源公司、魯克石油、伍德賽德石油、必和必拓和亞洲的一些國(guó)家石油公司，在策略的選擇上更游刃有余，他們或有機(jī)會(huì)揚(yáng)長(zhǎng)避短，通過現(xiàn)金交易優(yōu)化資產(chǎn)組合。

2021年也可能是一些業(yè)界“翹楚”面臨巨大轉(zhuǎn)折的一年。埃克森美孚170億~200億美元的資產(chǎn)減記意味著該公司的注意力或?qū)⒅胤灯鋬?yōu)勢(shì)資產(chǎn)。西方石油公司必須解決因收購阿納達(dá)科石油公司導(dǎo)致的巨額負(fù)債。對(duì)許多公司而言，2021年疫情的演化走向與石油供需平衡趨勢(shì)或許意味著生死存亡。

低油價(jià)或?qū)⑵仁拱？松梨诤偷肋_(dá)爾重新考慮股東紅利的分配。沙特阿美這家規(guī)模最大也最賺錢的石油公司將尋求出售基礎(chǔ)設(shè)施來平衡賬目。簡(jiǎn)言之，2021年，油氣公司之間的“貧富差距”將明顯拉大。

以奠定可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)為投資導(dǎo)向

2021年，油氣公司將更注重資產(chǎn)組合的可持續(xù)性，制訂計(jì)劃時(shí)將首先確定較保守的基準(zhǔn)油價(jià)（布倫特油價(jià)50美元/桶），再考慮碳價(jià)和回報(bào)率等因素，資產(chǎn)組合也將以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流最大化為主要目標(biāo)。

短期油氣項(xiàng)目將更受資本青睞，而勘探項(xiàng)目和前沿性質(zhì)的長(zhǎng)周期項(xiàng)目將遇冷。獨(dú)立油氣公司將被迫放緩發(fā)展步伐，一些資本密集、低回報(bào)項(xiàng)目可能難以進(jìn)入最終投資決定程序。

油氣公司將繼續(xù)通過升級(jí)、降本、提效來提高上下游利潤(rùn)。油氣公司的管理將日趨精益化和扁平化，優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)將成為焦點(diǎn)。更多公司將認(rèn)真對(duì)待碳排放問題，制定詳細(xì)的減排目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)路徑。主要目的都是形成更持久、靈活且最終具備投資操作性的業(yè)務(wù)。

2021年，油氣行業(yè)的財(cái)務(wù)框架與當(dāng)前現(xiàn)實(shí)的匹配度很關(guān)鍵。入不敷出的行事風(fēng)格在新的一年將難以為繼，如何形成可持續(xù)的現(xiàn)金流是油氣公司的當(dāng)務(wù)之急。多數(shù)美國(guó)獨(dú)立油氣公司已接受以經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的70%~80%為再投資的上限，以確保有資本用于減少負(fù)債和向股東進(jìn)行分配。先鋒自然資源公司再投資現(xiàn)金流目前介于其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的65%~75%，而康菲石油則低于70%，這使他們有能力用更多現(xiàn)金回報(bào)股東。

價(jià)值將驅(qū)動(dòng)資本重置決策的制定。少數(shù)油氣公司，包括埃克森美孚、先鋒自然資源公司、EOG資源公司、雪佛龍、赫斯公司和道達(dá)爾等，擁有雄厚的資產(chǎn)組合，可能在油氣價(jià)格上行時(shí)取得優(yōu)勢(shì)地位。但多數(shù)油氣公司2021年可能不得不大批裁員，一些公司可能永遠(yuǎn)無法恢復(fù)元?dú)狻?/span>

并購對(duì)未來資產(chǎn)組合的建構(gòu)至關(guān)重要

2021年，并購將是油氣行業(yè)重組的驅(qū)動(dòng)力。美國(guó)本土48州將以公司并購為主，而資產(chǎn)交易則將是國(guó)際并購的主題。

大型油氣公司基于最優(yōu)資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)重組和升級(jí)將成為2021年的并購主流，他們的一些非核心資產(chǎn)恰合一些小規(guī)模公司，甚至另一些大型油氣公司或國(guó)家石油公司的“胃口”。但考慮到當(dāng)下的行業(yè)狀況，要達(dá)成交易，必須進(jìn)行必要的創(chuàng)新和財(cái)務(wù)安排。

美國(guó)本土資金實(shí)力強(qiáng)大的公司數(shù)量有限，康菲石油、雪佛龍、EOG資源公司和先鋒自然資源公司等對(duì)非常規(guī)油氣似乎也不再像以往那般興趣十足。私人買家則可能繼續(xù)“趁火打劫”，收割經(jīng)營(yíng)不善、黯然退場(chǎng)的失意者。一些新成立的勘探開發(fā)公司可能沖勁十足，采取買進(jìn)—構(gòu)建的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，成為潛在買家。但無論以何種形式，美國(guó)陸上都將以公司并購為主。國(guó)際油價(jià)的持續(xù)低迷，將進(jìn)一步迫使更多美國(guó)油氣公司通過兼并降低成本。即使油價(jià)回升，油氣公司出于對(duì)規(guī)模的追求、尋求在有限的投資框架下的增長(zhǎng)和減少一般管理費(fèi)用等目的，也會(huì)產(chǎn)生并購意向。

如果油價(jià)持續(xù)低迷，2021年可能出現(xiàn)超大型并購，?？松梨诨蜓┓瘕埮c康菲石油聯(lián)手形成價(jià)值鏈合力從而實(shí)現(xiàn)降本增效的可能性，或?qū)⑹且淮罂袋c(diǎn)。

新能源“大勢(shì)”將成

2021年，油氣公司多樣化及向低碳能源轉(zhuǎn)型的速度將加快，歐洲油氣公司有意在2021年做出更多實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)型舉措，美國(guó)政府換屆也有利于推動(dòng)新能源轉(zhuǎn)型，這些外部因素都有利于新能源的進(jìn)一步發(fā)展。

新能源的重心將不僅限于風(fēng)能和太陽能，戰(zhàn)略范圍將進(jìn)一步擴(kuò)展。油氣公司如何從以客戶為中心的一體化業(yè)務(wù)模式中獲利將是2021年值得關(guān)注的角度。油氣公司將把氫能、生物燃料和循環(huán)經(jīng)濟(jì)等與其現(xiàn)有業(yè)務(wù)整合，從而推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的去碳化。

其他一些新能源趨勢(shì)也在成形。西方石油公司已先行宣布，計(jì)劃通過碳捕集、利用和儲(chǔ)存（CCUS）技術(shù)實(shí)現(xiàn)油氣生產(chǎn)過程中的去碳化。這或許也是美國(guó)大型油氣公司去碳化藍(lán)圖的組成部分。

2021年，油氣公司將努力提升新能源的價(jià)值。“行動(dòng)派”公司，如道達(dá)爾、Equinor、雷普索爾、bp、殼牌等，如何從新能源資產(chǎn)中實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的回報(bào)也將漸露端倪。雷普索爾正尋求將其高增長(zhǎng)的低碳發(fā)電業(yè)務(wù)上市首發(fā)。新能源并購市場(chǎng)的繁榮也將助力這些公司提高新能源資產(chǎn)的回報(bào)率，并將檢驗(yàn)?zāi)切┌l(fā)誓進(jìn)軍新能源的油氣公司能否堅(jiān)守以回報(bào)為重心、謹(jǐn)慎投資的行事標(biāo)準(zhǔn)。

2021年，Equinor或與松下聯(lián)手成立一家聯(lián)合公司，主打歐洲的綠色電池。而大型油氣公司新能源技術(shù)的研發(fā)投資也到了出成果的時(shí)候，且拭目以待。（中國(guó)石化報(bào)）