10-11月電煤消費淡季

　　近期水電出力好轉(zhuǎn)，對火電形成擠出效應，相比去年同期煤耗可能已經(jīng)出現(xiàn)一定程度負增長(沿海區(qū)域)。部分區(qū)域有煤炭冬儲需求，但力度一般。但10-11月工業(yè)用戶需求相對較強，階段性補庫以及價格快速上漲后，觀望情緒增加。自三季度以來，宏觀預期的明顯好轉(zhuǎn)，工業(yè)企業(yè)利潤開始恢復，工業(yè)用戶煤炭等原材料庫存普遍不高，價格調(diào)整后，仍有采購意愿。

　　10-11月供應維持平穩(wěn)

　　自8月安監(jiān)形勢加強后，國內(nèi)供應也出現(xiàn)了階段性萎縮，包括企業(yè)自發(fā)和安監(jiān)引發(fā)的邊際產(chǎn)量下降。目前價格持續(xù)上漲后，國內(nèi)供應確有恢復，但是水平仍然不及前期高點(4-5月)水平。同時，煤礦生產(chǎn)成本這幾年普遍提高，煤質(zhì)水平整體下降。

　　9月抄底貿(mào)易商較多，10-11月進口量仍將處于高位，始終維持國內(nèi)外合理價差水平。全年煤炭進口量約為4.6億噸，比去年增長1.6億噸，側(cè)面證明國際煤炭供應充足。

　　10-11月價格先抑后揚

　　8-9月，北港動煤價格由800最高上漲至1050，整體漲幅超過25%以上。主要的原因是在市場煤庫存不高的情況下，工業(yè)用戶補庫。但階段性補庫結(jié)束，下游工業(yè)品整體需求是緩慢恢復的過程，價格快速上漲后市場缺乏借力上漲的新驅(qū)動，市場畏高情緒突出，現(xiàn)貨貿(mào)易利潤兌現(xiàn)意愿增加。因此，煤價在10月甚至11月初，需要一定空間及時間的調(diào)整。

　　調(diào)整結(jié)束后，筆者仍對11月至明年2月以前市場保持樂觀態(tài)度。主要樂觀理由是，新的庫存周期開始，宏觀、庫存和信用拐點(煤炭是上輪周期最強，此次補庫周期最弱)。但是必須出現(xiàn)調(diào)整，如果不調(diào)整，未來上漲空間有限。(中國煤炭市場網(wǎng) 作者：高翔)