在去年10月開始的本輪美股反彈中，能源行業(yè)遠遠落在了市場的后面。

　　截至12日，能源板塊在此期間下跌近3%，同期標普500指數上漲16%。2023年全年，能源業(yè)下跌4.8%，成為市場表現第二差的板塊。不過近期日益緊張的中東局勢短暫提振了油價，令一些投資者開始展望反彈前景，而油氣企業(yè)也在通過加快整合應對即將到來的挑戰(zhàn)。

　　油價低迷拖累估值

　　造成能源板塊表現不佳的關鍵因素在于油價疲軟。在產油國組織OPEC+減產一度將原油期貨推高到90美元以上后，對通脹和需求破壞的擔憂令隨后的市場表現急轉直下。去年四季度以來，兩大原油期貨主力合約累計下跌近20%。

　　原油經紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加(Tamas Varga)此前在接受第一財經記者采訪時表示，衍生品市場上多頭迅速離場，原因在于供需兩端平衡的破壞，"在供應端上，以美國為代表的非歐佩克產油國正在釋放產能，基本抵消了OPEC+減產的努力，而需求端隨著貨幣政策對經濟的降溫作用顯現，燃料消耗顯得不溫不火。"

　　不過，地緣政治因素令油市再起波瀾。12日WTI原油盤中大漲4%，帶動標普能源板塊反彈近2%。隨著美國和英國開始對也門展開夜間空中和海上打擊，中東地區(qū)形勢日趨復雜。此前埃及蘇伊士運河管理局表示，由于商船遇襲，通過蘇伊士運河的船只數量與2023年同期相比下降了30%，運河管理局的收入下降了40%。

　　瓦爾加告訴第一財經，與過去一樣，中東局勢往往會刺激油價上漲，那里是全球重要的貨物和能源運輸走廊。"顯然影響取決于事件發(fā)酵的持續(xù)時間。短期看，市場的波動風險依然較大，同時運費上漲可能帶來潛在的通脹壓力。"他說道。

　　經歷了去年四季度的低迷后，美股能源板塊市盈率已經降至9倍以下，在全市場處于最低水平。富國銀行上周發(fā)布報告稱，能源股估值已經處于"歷史低位"，遠低于標普500指數22倍的水平。該機構將板塊評級從中性上調至跑贏大市，認為油價將隨著全球經濟而觸底，然后在今年結束時走高。同時中東緊張局勢的潛在加劇以及歐佩克對產量的任何行動都可能提振油價。

　　財報季可能成為反彈的又一催化劑。油服巨頭斯倫貝謝本周將發(fā)布業(yè)績，貝克休斯和馬拉松石油緊隨其后。在俄烏沖突大幅推高2022年利潤后，去年業(yè)績大幅下滑26%，在所有行業(yè)中墊底。不過轉折點可能即將到來，根據倫交所(LSEG)的統(tǒng)計，機構預計2024年行業(yè)利潤有望增長1.6%。

　　Greenwood Capital首席投資官托德(Walter Todd)認為，盈利趨勢的改善和誘人的估值是支持能源股的因素之一。同時，如果地緣政治緊張局勢加劇，該集團有可能成為對沖基金新目標。

　　短期基本面壓力猶存

　　摩根大通上周發(fā)布報告稱，初步數據顯示，去年12月全球石油消費增速為九個月來最慢。其中，美國汽油需求預計為860萬桶/日，較此前預期下修10萬桶，過去兩周美國汽油庫存增長超1500萬桶，顯示消費端疲態(tài)。歐洲需求持續(xù)疲軟，地區(qū)綜合采購經理人指數(PMI)降至三年低位，經濟火車頭德國瀕臨衰退。

　　沙特阿美石油公司本月初表示，將下調所有地區(qū)的原油價格，加上市場傳言產油國組織OPEC+計劃在2月初召開會議，顯示了能源市場需求端的嚴峻性。

　　XM高級投資分析師哈吉基里亞科斯(Marios Hadjikyriacos)在報告中表示："當像沙特這樣的主要石油生產國提供價格折扣時，要么是對需求疲軟的擔憂，要么是試圖阻止美國等外國生產商搶走市場份額。不管怎樣，這都是能源價格的看跌信號。"

　　面對市場環(huán)境和全球綠色轉型帶來的考驗。歐美大型能源企業(yè)加快了并購步伐，努力整合油氣資源。在美國，?？松梨诤脱┓瘕埵召徬蠕h自然資源和赫斯，在歐洲，意大利埃尼集團和挪威瓦爾能源公司以約49億美元收購海王星能源公司的全球和挪威業(yè)務，增加天然氣在其投資組合中份額的目標。

　　更多的交易可能正在醞釀中。達拉斯聯(lián)儲去年12月的調查顯示，四分之三的能源高管預計，未來兩年將出現更多價值500億美元或以上的交易。能源咨詢公司Wood Mackenzie研究主管杜曼(Ryan Duman)表示："整合正在積極改變形勢。少數幾家公司將決定(生產)增長將如何變化。"

　　值得一提的是，"股神"巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋正在繼續(xù)加碼能源行業(yè)。公司在提交給美國證券交易委員會(SEC)的文件顯示，年末以來已經多次加倉西方石油股票。如果考慮此前持有的優(yōu)先股和認股權證，伯克希爾對西方石油的持股比例將達到34%。

　　來源：第一財經 作者：樊志菁