“到處都是垃圾、樹木和灌木叢，沒有電，只有彌漫的黑煙，就像是末日已經(jīng)降臨。”在美聯(lián)社的報道中，一位在美國加州洛杉磯大火初期撤離的當(dāng)?shù)鼐用袢绱嗣枋鲎约嚎吹降木跋蟆?/p>

　　而整整一周過去了，火勢仍在蔓延，甚至可能因為即將到來的季節(jié)性強風(fēng)而變本加厲。在這場被加州州長加文·紐森稱為“美國有史以來最嚴(yán)重”火災(zāi)中，已有至少24人死亡、23人失蹤，超過9萬居民被迫棄家出逃，根據(jù)地產(chǎn)數(shù)據(jù)分析機構(gòu)CoreLogic的最新統(tǒng)計，當(dāng)?shù)匾延薪?6000余處房產(chǎn)受損，光商業(yè)和住宅物業(yè)重建成本就接近148億美元。摩根大通分析師Jimmy Bhullar此前表示，火災(zāi)造成的總損失可能高達500億美元，其中包括200億美元的保險理賠損失，預(yù)計將遠超2018年加州天堂鎮(zhèn)大火創(chuàng)下的125億美元保險理賠損失記錄。

　　雖然目前對幾處火災(zāi)的起因還沒有權(quán)威調(diào)查結(jié)論，但當(dāng)?shù)厣儆?、干燥的環(huán)境疊加歷史級的強風(fēng)被普遍認(rèn)為是導(dǎo)致大火迅速蔓延的重要原因。天災(zāi)引發(fā)有關(guān)全球變暖、氣候危機討論的同時，“人禍”的因素也被重點關(guān)注，而就像在此前數(shù)次野火、颶風(fēng)事件中一樣，電力公司再次被視為“嫌疑人”遭到起訴，在這背后，美國電力設(shè)施老化的困境和新基建刺激計劃推進緩慢的現(xiàn)狀也再次凸顯。

　　一把大火燒去600億市值

　　據(jù)路透社報道，當(dāng)?shù)貢r間1月13日，美國南加州愛迪生電力公司遭到多起訴訟，當(dāng)?shù)卦馐茇敭a(chǎn)損失的居民指控該公司的電力設(shè)施引發(fā)了伊頓大火(此次加州洛杉磯大火主要包括多起規(guī)模較大的火災(zāi)，最早發(fā)生也最為嚴(yán)重的是帕利塞茲火災(zāi);伊頓火災(zāi)是第二場大火，始于帕薩迪納附近的伊頓峽谷，蔓延后已覆蓋近60平方公里土地，控制率僅33%)。

　　在訴訟中，多名目擊者提供證詞和視頻、圖像證據(jù)，稱南加州愛迪生公司一座輸電塔底部起火是伊頓大火的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;。訴訟還指控該公司此前就知道其老化的設(shè)施有引發(fā)火災(zāi)的風(fēng)險，但從未積極維護、更新。在火災(zāi)發(fā)生后也存在維護、管理不力的問題，有多處電力基礎(chǔ)設(shè)施未及時斷電。

　　盡管南加州愛迪生公司在訴訟及相關(guān)新聞爆出后緊急回應(yīng)，稱公司正在調(diào)查火災(zāi)原因，并表示未在伊頓火災(zāi)發(fā)生時發(fā)現(xiàn)任何設(shè)備異?，F(xiàn)象。但顯然這些說法并未獲得輿論認(rèn)同，不僅社交平臺上指責(zé)聲音不斷，消極情緒也蔓延到資本市場，1月13日當(dāng)日，其在紐交所上市的母公司愛迪生國際股價暴跌11.89%。而在火災(zāi)發(fā)生的這一周內(nèi)，其股價從接近80美元跌到了57.27美元，累計跌幅近27%，市值蒸發(fā)超80億美元(近600億人民幣)。

　　愛迪生國際是美國TOP10級別的電力公用事業(yè)巨頭，雖然與愛迪生本人并無直接關(guān)系(因?qū)＠跈?quán)緣故，19世紀(jì)末20世紀(jì)初的很多電力公司都以“愛迪生”命名)，但歷史同樣堪稱悠久，其前身是1886年以來加州地區(qū)多個小型電力公司，經(jīng)合并收購后，于1909年正式以南加州愛迪生公司的實體進行經(jīng)營，主要服務(wù)區(qū)域即南加州地區(qū)。歷史上，該公司還曾與加州電力公司合并。21世紀(jì)以來，該公司愈發(fā)強調(diào)清潔能源轉(zhuǎn)型，持續(xù)加大對太陽能、風(fēng)電、儲能等新能源產(chǎn)業(yè)的布局。2023年營收達16.3億美元，盈利1.825億美元。該公司官網(wǎng)稱自身是“美國最大的電力公司之一”，單以營收規(guī)模計，其與杜克能源、NextEra的差距仍在10億美元以上，但也穩(wěn)定排在美國能源電力企業(yè)的前十名，在美國企業(yè)500強中也能排在240名左右。值得一提的是，在奧巴馬政府短暫擔(dān)任過商務(wù)部長一職的約翰·布賴森(2011年10月-2012年6月)，曾在該公司任董事長兼CEO長達18年之久，也主導(dǎo)了其能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。2024年，愛迪生國際因當(dāng)?shù)仉妰r上調(diào)收益頗豐，在超預(yù)期利潤的刺激下，券商B of A Securities對其設(shè)定的目標(biāo)價一度高達94美元。但在近期的接連大跌后，該公司行情也已轉(zhuǎn)被看衰。

　　杰富瑞在1月9日發(fā)布的一份研報中提示稱，近年來美國發(fā)生的大火災(zāi)均與電力基礎(chǔ)設(shè)施有關(guān)，也給相關(guān)電力公用事業(yè)公司帶來了一系列包括財務(wù)、法律問題在內(nèi)的重大打擊，而在火災(zāi)中受損的電力線路和其他系統(tǒng)設(shè)施，以及高額的保險賠付，都增加了這些企業(yè)的潛在成本，導(dǎo)致其盈利能力下降。尤其當(dāng)這些企業(yè)的負(fù)債因火災(zāi)超出稅后負(fù)債上限時，其股票就會面臨極大風(fēng)險。

　　訴訟、破產(chǎn)與救贖

　　除了南加州愛迪生公司，作為美國最大的市政公用事業(yè)機構(gòu)之一，洛杉磯水電局(LADWP)也在這場大火中屢遭批評，該機構(gòu)被指未執(zhí)行“在遭遇極端強風(fēng)時主動關(guān)閉部分電力系統(tǒng)”的安全規(guī)程，還因未妥善管理當(dāng)?shù)刂匾畮斓乃?，?dǎo)致火勢蔓延時消防供水不足而遭到起訴。

　　實際上，近年來美國的電力巨頭們已成為“被告席”上的常客，其中最引人注目的兩類訴訟即是火災(zāi)與腐敗。

　　從2018年加州天堂鎮(zhèn)大火到2023年夏威夷毛伊島大火，數(shù)個電力巨頭因輸電線路、設(shè)施管理不善引發(fā)火災(zāi)而面臨高額賠付。

　　2019年1月，年營收超過200億美元、號稱“每20個美國人就有一個享用自身供電”的太平洋煤氣與電力公司，因無力負(fù)擔(dān)火災(zāi)導(dǎo)致的超300億美元潛在賠償而申請破產(chǎn)，成為美國歷史上最大也最復(fù)雜的公用事公司業(yè)破產(chǎn)案。2020年7月，這家公司在解決了數(shù)起訴訟，支付超過54億美元資金并拿出22.19%的股票用于賠付火災(zāi)受害者后(合計約135億美元)，最終退出了破產(chǎn)程序。此后，該公司從公司總部地址到管理層均“改頭換面”，生產(chǎn)安全和能源轉(zhuǎn)型也被放在了更重要的位置上。

　　而在2023年8月毛伊島大火后，股神巴菲特的伯克希爾旗下的夏威夷電力實業(yè)公司同樣經(jīng)歷了被控設(shè)施老化、管理不善引發(fā)火災(zāi)—股價大跌—面臨高額賠付而瀕臨破產(chǎn)的“劇本”。

　　只不過，相比之下，夏威夷電力似乎“幸運”得多，不僅最終免于破產(chǎn)，還在火災(zāi)近一年后的2024年7月，因遠低于預(yù)期的40億美元賠付金額，而再度成為了熱錢追捧的對象，股價10天之內(nèi)瘋漲127%。不過，此后該公司股價再度回落，未決的賠付進程仍給其業(yè)績持續(xù)帶來壓力。而作為過往事故的“救贖”和避免下一次災(zāi)難的準(zhǔn)備，電力巨頭們還要用更多的預(yù)算來補上安全漏洞。就在加州大火蔓延的同時，夏威夷電力也在1月13日發(fā)布了一項“電網(wǎng)安全計劃”，計劃在三年內(nèi)耗資4.5億美元用于消除火災(zāi)隱患。

　　不過，對于投資者來說，往年穩(wěn)定帶來收益的電力公用事業(yè)公司愈發(fā)成為了“風(fēng)險標(biāo)的”。在去年巴菲特的致股東信中也提到，氣候變化、自然災(zāi)害不斷推高電力公司的成本，監(jiān)管環(huán)境也愈發(fā)趨嚴(yán)，不少企業(yè)面臨著零利潤和破產(chǎn)的威脅。他還坦誠，自己在伯克希爾·哈撒韋能源公司(BHE)等電力事業(yè)投資方面“可能犯了一個代價高昂的錯誤”。

　　時代變局下的舉步維艱

　　除了全球變暖帶來的極端天氣頻次增加外，基礎(chǔ)設(shè)施老化被認(rèn)為是美國公用電力事業(yè)面臨的主要難題之一，也被視為數(shù)次火災(zāi)背后難以解決的“病根”。

　　在電力建設(shè)方面，美國是絕對的先發(fā)國家，這也是其電力巨頭動輒就有百年以上歷史的原由。不過，隨著時間的推移，該國包括電力、鐵路、港口、電信等在內(nèi)的往日領(lǐng)先全球的基建設(shè)施，都面臨老化問題。近年來，美國智庫對外關(guān)系委員會(CFR)在全球基建排名中還曾把美國排在十名開外的位置。

　　而設(shè)施老化帶來的除了火災(zāi)隱患，還有停電、斷電等問題，2021年冬天，美國中部、南部包括能源大州得克薩斯州在內(nèi)，多個州的電網(wǎng)無法應(yīng)對寒流帶來的暴雪和冰雹，導(dǎo)致大面積停電、停水，波及400余萬人。“電荒”還導(dǎo)致部分地區(qū)電價飆升，當(dāng)?shù)厣a(chǎn)生活受到嚴(yán)重影響。咨詢機構(gòu)Frost&Sullivan此前的一份調(diào)研報告還指出，即使不考慮極端天氣，美國工商業(yè)電力供應(yīng)的可靠性近年來也在持續(xù)惡化，尤其是2020年，調(diào)研中受5分鐘以內(nèi)斷電影響的公司的數(shù)量和經(jīng)歷每月或頻繁停電公司的數(shù)量占比都超過40%，同比翻了一倍。報告還同時指出，電網(wǎng)設(shè)施的老化是問題的關(guān)鍵，想要提高供電可靠性，就要升級電網(wǎng)設(shè)施。

　　雖然在電力基建問題愈發(fā)受到輿論關(guān)注，并直接影響經(jīng)濟民生的情況下，美國兩黨都倡導(dǎo)擴張電網(wǎng)投資和更新電力基建，但根據(jù)CFR的分析，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重又承擔(dān)基建開支大頭的州政府，在新基建計劃上與聯(lián)邦政府存在較大分歧，導(dǎo)致很多規(guī)劃無法落地執(zhí)行。此外，兩黨對包括電力投資在內(nèi)的基建刺激計劃路徑也有不同主張，民主黨傾向采取政府主導(dǎo)、直接撥款的模式，共和黨則強調(diào)鼓勵私人部門投資等更加市場化的方式，這也讓相關(guān)政策的出臺阻礙重重。

　　2021年拜登上臺以來，多次推動數(shù)十、上百億美元的撥款，以推動電網(wǎng)擴建、更新，但從其任期首年2.3萬億美元“新基建”計劃無法達成共識，遭遇大幅縮水開始，這些政策始終步履維艱。及至去年大選期間，拜登政府還曾推出過一項“聯(lián)邦—州現(xiàn)代電網(wǎng)發(fā)展倡議”，旨在更新電網(wǎng)，緩解停電問題，同時推動清潔能源轉(zhuǎn)型，但其中包含的21個州均為民主黨勢力占優(yōu)的“藍州”。

　　即將在1月20日正式宣誓就職的特朗普，在大選中也曾表示將大力推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，不少機構(gòu)也據(jù)此在開年展望中預(yù)測美國將開啟新一輪電力投資大周期。但是，考慮到特朗普上個任期曾承諾的1.5萬億-2萬億美元基建計劃最終不了了之，新一屆政府的實際政策進展和成果仍有待觀察。

　　如果說黨派分歧極化只是固有現(xiàn)象的一種延伸，那么以新能源、AI為標(biāo)志的時代變局，則無疑為美國電力事業(yè)帶來了更大的沖擊。

　　新能源的發(fā)展除了給電網(wǎng)消納、運行帶來更大壓力外，還導(dǎo)致了電力公用事業(yè)領(lǐng)域的腐敗激增。氣候領(lǐng)域調(diào)查媒體Floodlight在2024年3月的一篇報道中指出，一些具有壟斷地位的電力公用事業(yè)公司不斷采用欺瞞、賄賂能源監(jiān)管機構(gòu)的方式，以在能源轉(zhuǎn)型中汲取利益，近五年來，已有至少七家電力公司受到指控，相應(yīng)地，七名涉事高管(及部分官員)也已認(rèn)罪或被聯(lián)邦起訴。這些公司通過騙取新能源補貼、用金錢換取有利自身的法案通過、過度設(shè)計電力系統(tǒng)等謀利，多起案件造成的納稅人損失以數(shù)十億美元計。與此同時，能源轉(zhuǎn)型和電網(wǎng)更新本身也受到拖累。

　　而在AI革命爆發(fā)后，穩(wěn)定多年的美國電力市場面臨需求激增的問題，僅2024年上半年，該國公用事業(yè)規(guī)模發(fā)電裝機容量同比增長率即躥升至21%，其中很大比例的增量都來自數(shù)據(jù)中心。波士頓咨詢公司曾預(yù)測，到2030年，美國數(shù)據(jù)中心的電力消耗將較2022年增長三倍之多，馬斯克、黃仁勛、奧爾特曼等美國新興產(chǎn)業(yè)的“風(fēng)云人物”也都曾提示AI面臨供電不足的問題。

　　實際上，除了對電力系統(tǒng)、電力市場帶來系統(tǒng)性沖擊外，AI革命對電力公司日常管理、安全生產(chǎn)帶來的影響也不容小覷。在《黃仁勛：英偉達之芯》一書中，作者斯蒂芬·威特詳細描述了弗吉尼亞周勞登縣一位道明尼能源公司的技術(shù)人員冒著觸電風(fēng)險，完成數(shù)千個電力設(shè)施升級的場景。他寫到“這些是用以保障全球最大數(shù)據(jù)中心集群的電力供應(yīng)的設(shè)施……雖然工作危險重重，但數(shù)據(jù)中心的需求如此迫切，以至于在2024年夏天，這家公司決定必須在電線仍帶電的情況下進行更換。雖然風(fēng)險極高，但人類的安全似乎只是次要考慮……人們對AI的渴求已至極點”。

　　這個時代變化得如此之快，以至于多個需要不同解法的難題扎堆到來，氣候變化讓電力安全變得更加脆弱，應(yīng)對危機所需的能源轉(zhuǎn)型，卻要求更多不穩(wěn)定的新能源迅速上馬，與此同時，AI革命還在推升著目前綠電遠遠無法滿足的用電需求。電力公用事業(yè)公司在時代變局中變著法的尋找盈利機會，合理的不合理的，合法的不合法的，但一次次颶風(fēng)、火災(zāi)或海嘯，總是讓成本變得越來越高，利潤則隨之縮水。

　　大火中，美國電力事業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的前景，同樣被籠罩在一團黑煙之中。(本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|胡珈萌)