當(dāng)下所謂的“石油危機(jī)”與上世紀(jì)70年代大不相同，那時(shí)是中東阿以戰(zhàn)爭(zhēng)威脅導(dǎo)致供應(yīng)中斷，現(xiàn)在則更多地表現(xiàn)為價(jià)格炒作。短期的供求失衡導(dǎo)致油氣價(jià)格飛漲，在全球通貨膨脹背景下，由于投機(jī)炒作造成價(jià)格劇烈波動(dòng)。除了投機(jī)因素，供應(yīng)不足也引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。

“石油危機(jī)”這個(gè)詞似乎很久遠(yuǎn)、早被遺忘，現(xiàn)在卻被屢屢提及。

當(dāng)下所謂的“石油危機(jī)”與上世紀(jì)70年代大不相同，那時(shí)是中東阿以戰(zhàn)爭(zhēng)威脅導(dǎo)致供應(yīng)中斷，現(xiàn)在則更多地表現(xiàn)為價(jià)格炒作。短期的供求失衡導(dǎo)致油氣價(jià)格飛漲，在全球通貨膨脹背景下，由于投機(jī)炒作造成價(jià)格劇烈波動(dòng)。

國(guó)際市場(chǎng)上，大宗商品價(jià)格跌宕起伏千變?nèi)f化，背后都有資本投機(jī)的影子。一些主要投資銀行更是長(zhǎng)袖善舞，比如高盛，歷來(lái)是油價(jià)看多的主力。該公司預(yù)計(jì)布倫特原油將在今年年底達(dá)到每桶90美元，明年還有上漲空間。高盛的判斷依據(jù)在于，全球石油需求將在新冠肺炎疫情后快速?gòu)?fù)蘇，明后年的石油需求將創(chuàng)下歷史新高，而供應(yīng)由于傳統(tǒng)化石能源領(lǐng)域的投資嚴(yán)重不足而出現(xiàn)短缺。

至于油價(jià)未來(lái)趨勢(shì)，加拿大皇家銀行認(rèn)為，石油市場(chǎng)目前仍處于多年結(jié)構(gòu)性強(qiáng)周期的初期。瑞銀預(yù)計(jì)原油市場(chǎng)將至少在明年第一季度之前保持緊張狀態(tài)，全球需求將在12月份恢復(fù)到每天1億桶的水平，因此瑞銀預(yù)計(jì)布倫特原油接下來(lái)到明年3月份的交易價(jià)格將觸及90美元/桶，然后穩(wěn)定在85美元/桶。摩根大通鼓勵(lì)投資者堅(jiān)定買(mǎi)入。隨著貨幣供應(yīng)量迅速擴(kuò)張，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可以支撐150美元/桶的油價(jià)。實(shí)際上，華爾街對(duì)油價(jià)走勢(shì)存在重大分歧，一些人認(rèn)為石油和天然氣的大規(guī)模反彈是暫時(shí)的，而多頭一直表示，一個(gè)非常寒冷的冬天將支撐油價(jià)走下去。不過(guò)，價(jià)格預(yù)測(cè)從來(lái)都是高風(fēng)險(xiǎn)的行當(dāng)，誰(shuí)又能準(zhǔn)確預(yù)判市場(chǎng)真實(shí)走勢(shì)呢？

正是在這些大投行的鼓動(dòng)下，短期油價(jià)前景非常誘人，原油市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)潮日盛。最近幾周，原油看漲期權(quán)數(shù)量猛增，據(jù)華爾街有關(guān)數(shù)據(jù)，一些押注近乎“瘋狂”：布倫特原油2022年12月到期每桶200美元的看漲期權(quán)在某一天內(nèi)就交易了1300次；自今年年初以來(lái)，紐約WTI每桶100美元看漲期權(quán)數(shù)量激增了5倍，截至10月中旬統(tǒng)計(jì)交易合約已超過(guò)14萬(wàn)份。

過(guò)度投機(jī)引發(fā)原油現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格高漲。10月25日，WTI原期貨指數(shù)價(jià)格盤(pán)中觸及每桶85美元的重要心理關(guān)口，這是美國(guó)原油基準(zhǔn)自2014年10月以來(lái)的最高交易價(jià)；布倫特原油價(jià)格也創(chuàng)7年來(lái)新高。

拋開(kāi)投機(jī)因素，石油分析人士普遍認(rèn)為，市場(chǎng)最大的擔(dān)憂還是供應(yīng)不足。新供應(yīng)投資不足將是中長(zhǎng)期的主要問(wèn)題，傳統(tǒng)化石燃料的投資銳減是現(xiàn)實(shí)存在的。

在“綠色正確”的語(yǔ)境下，世界各地都在努力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，石油、天然氣和煤炭企業(yè)一直面臨減產(chǎn)壓力，比如英國(guó)石油公司已經(jīng)義無(wú)反顧地大舉投資綠色能源，不斷拋售減持化石能源資產(chǎn)。根據(jù)摩根士丹利研究報(bào)告，去年全球化石能源上游投資降至3500億美元，為15年來(lái)最低，雖然目前油價(jià)高企，未來(lái)投資也不會(huì)大幅增加。傳統(tǒng)石油巨頭一方面要面對(duì)分紅壓力，盡量保持現(xiàn)金流；另一方面則是兌現(xiàn)凈零排放目標(biāo)的承諾，缺乏追加投資的動(dòng)力。此外，颶風(fēng)艾達(dá)摧毀了美國(guó)大約3000萬(wàn)桶的產(chǎn)量，而頁(yè)巖油生產(chǎn)商在多年來(lái)拼命擴(kuò)大鉆探、追逐產(chǎn)量增長(zhǎng)后，現(xiàn)在也沒(méi)有投資新鉆井的意愿。畢竟，世界能源大局已經(jīng)出現(xiàn)改變，綠色能源才代表著未來(lái)。

石油供應(yīng)跟不上的另外一個(gè)重要原因是，“歐佩克+”機(jī)制仍然牢牢控制著產(chǎn)出。因?yàn)槟壳坝蛢r(jià)正處在“舒適區(qū)”，該卡特爾并不急于提高產(chǎn)量。沙特石油部長(zhǎng)阿卜杜勒·薩勒曼預(yù)計(jì)到明年年底“歐佩克+”機(jī)制的石油供應(yīng)總量可能會(huì)大幅增加。目前，“歐佩克+”機(jī)制產(chǎn)量按計(jì)劃增加40萬(wàn)桶/日，一些成員實(shí)際上難以提高產(chǎn)量，這導(dǎo)致供應(yīng)持續(xù)緊張。據(jù)國(guó)際能源署估計(jì)，“歐佩克+”機(jī)制的閑置產(chǎn)能總計(jì)為900萬(wàn)桶/日，但由于尼日利亞和利比亞的生產(chǎn)問(wèn)題、對(duì)伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁，以及俄羅斯和沙特一年多主動(dòng)減產(chǎn)等因素影響，當(dāng)市場(chǎng)需求真正回升時(shí)，實(shí)際產(chǎn)出卻相當(dāng)有限。

在需求方面，近幾個(gè)月來(lái)，后疫情經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提振了全球石油需求，導(dǎo)致庫(kù)存下降，全球庫(kù)存目前已經(jīng)低于平均水平。美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存為4.27億桶，比每年這個(gè)時(shí)候的5年平均水平低約6%。經(jīng)合組織8月份的商業(yè)庫(kù)存比5年平均水平少了1.62億桶。

根據(jù)歐佩克最新報(bào)告，預(yù)計(jì)全球石油需求到21世紀(jì)30年代中期將為每天1.08億桶，而全球石油需求峰值在2030年之前就會(huì)到來(lái)。為此，歐佩克主張，在未來(lái)25年內(nèi)應(yīng)進(jìn)行大量投資以滿足需求，預(yù)計(jì)該行業(yè)累計(jì)需要11.8萬(wàn)億美元與石油相關(guān)的長(zhǎng)期投資。

不過(guò)，歐佩克僅僅代表了產(chǎn)油國(guó)的心聲，卻無(wú)法引起市場(chǎng)投資者和消費(fèi)者的共鳴。當(dāng)前普遍的情緒是，我們不想使用煤炭，我們希望使用越來(lái)越少的天然氣，我們希望遠(yuǎn)離石油。但是，油價(jià)最好不要上漲！

既然供求平衡在未來(lái)幾年很難實(shí)現(xiàn)，那么，通過(guò)其他手段控制市場(chǎng)價(jià)格過(guò)快上漲是否可行？

今年8月份，拜登政府敦促“歐佩克+”機(jī)制增加石油產(chǎn)量以應(yīng)對(duì)過(guò)快上漲的油價(jià)。當(dāng)然，“歐佩克+”機(jī)制拒絕了這一提議。因?yàn)槊绹?guó)選民不喜歡高油價(jià)，通常會(huì)歸罪于白宮。在汽油價(jià)格飛漲之際，美國(guó)能源部提出釋放總共6.2億桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的可能性，以此平抑價(jià)格。拜登政府表示已準(zhǔn)備好使用“工具箱中的所有工具”來(lái)對(duì)抗高昂的能源價(jià)格，其中就包括禁止原油出口。不幸的是，干預(yù)作用通常非常有限。

沙特和俄羅斯似乎已經(jīng)忘記了去年初曾大打價(jià)格戰(zhàn)，并宣稱他們之間是“最親密和最親愛(ài)的”朋友，他們已然取得控制價(jià)格的主導(dǎo)地位。不過(guò)，任何暗示雙方即將分手的跡象都可能導(dǎo)致油價(jià)崩盤(pán)。

這就是當(dāng)前“石油危機(jī)”的來(lái)龍去脈。危與機(jī)向來(lái)是并存的。誰(shuí)先謀定而動(dòng)，下好先手棋，誰(shuí)便掌握了主動(dòng)。