1、原材料降價大背景下全球儲能市場有望加速放量，需求釋放確定強

　　2023年受電動汽車銷量萎靡影響，碳酸鋰價格持續(xù)下行，截至2023年4月，碳酸鋰價格最低跌至17.65萬元/噸，相比2022年高點下降近68.9%，儲能電芯價格跌至0.66元/Wh，相比2022年高點下降33.7%。鋰電儲能成本的持續(xù)下行，有望持續(xù)刺激商業(yè)模式成熟的美國儲能、歐洲戶儲與國內(nèi)工商業(yè)儲能市場放量。同時在國內(nèi)大儲市場，隨著國內(nèi)風光裝機量的持續(xù)增加強配政策約束下國內(nèi)表前儲能裝機放量確定性高，同時政策端對國內(nèi)大儲商業(yè)模式的積極探索有望從根本上改變國內(nèi)儲能裝機的驅(qū)動力，將儲能的角色定位由配套新能源建設成為打開新能源裝機天花板的角色。我們預計2023年全球儲能市場裝機規(guī)模將達141.5GWh，其中中國、美國和歐洲分別貢獻46.3、47.7與32.3GWh，全球市場空間有望達2215億元。同時到2025年，全球儲能市場裝機規(guī)模有望達432.3GWh，2023-2025年年化復合增速達74.8%。

　　2、投資主線應聚焦具備議價權(quán)的產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸環(huán)節(jié)與結(jié)構(gòu)性市場機會，投資節(jié)奏應注重標的盈利兌現(xiàn)節(jié)奏與估值匹配性

　　投資主線方面，從稀缺性角度出發(fā)，考慮到光伏組件與電芯成本下降，全球集中式光伏與大儲均將大規(guī)模放量，國產(chǎn)化能力尚顯不足的大功率IGBT模塊供需仍將呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，因此具備IGBT保供能力的頭部PCS企業(yè)有望在產(chǎn)業(yè)鏈當中具有一定的議價權(quán)。從市場的結(jié)構(gòu)性機會出發(fā)，國內(nèi)工商業(yè)儲能市場有望在電價差持續(xù)拉大和鋰電儲能系統(tǒng)成本下降兩大邊際條件兌現(xiàn)的情況下實現(xiàn)從“0-1”的突破。此外，美國儲能市場在當?shù)匦履茉唇ㄔO的剛性需求約束下，其光伏及配套的各類儲能設施建設有望逐漸放量，作為全球增速最快同時準入壁壘最高的儲能市場之一，國內(nèi)具備出口美國資質(zhì)的企業(yè)有望享受該市場發(fā)展紅利。

　　投資節(jié)奏方面，基于市場對表前與表后儲能市場競爭格局惡化的擔憂和行業(yè)受原材料降價通縮的影響，預計板塊估值不具備大幅抬升基礎，因此需要把握對應標的的盈利兌現(xiàn)與估值匹配度情況。

　　3、投資建議

　　具備IGBT模塊保供能力的PCS企業(yè)建議關注陽光電源、科華數(shù)據(jù)、華自科技，受益標的禾望電氣、上能電氣、時代電氣、盛弘股份。美國大儲建議關注陽光電源、科華數(shù)據(jù)、寧德時代、億緯鋰能、英維克，受益標的南都電源、科陸電子、比亞迪。美國戶儲建議關注科華數(shù)據(jù)、德業(yè)股份、派能科技，受益標的固德威、科士達。工商業(yè)儲能受益標的蘇文電能、芯能科技、南網(wǎng)能源。此外還建議關注鵬輝能源、普利特、新風光、珠海冠宇，受益標的南網(wǎng)科技、金盤科技、同力日升、智光電氣、錦浪科技等。

　　風險提示：海外貿(mào)易政策變化，行業(yè)需求不及預期，行業(yè)競爭加劇風險。

　　本文源自：券商研報精選|研報精選

　　作者：開源證券