長久以來，“降本增效”始終是光伏行業(yè)的核心發(fā)展邏輯。而效率的提升，則主要取決于電池片技術(shù)。進(jìn)入2022年以來，隨著N型電池技術(shù)逐步進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化落地階段，極大推動了光伏發(fā)電度電成本的持續(xù)下降。據(jù)CPIA測算，光電轉(zhuǎn)換效率每提升1%，對應(yīng)度電成本可下降5%-7%。

受益于此，HJT、TOPCon等電池片概念成為光伏板塊乃至A股市場的投資主線之一，鈞達(dá)股份、寶馨科技、金剛光伏、乾景園林等概念股股價紛紛暴漲。顯然，在“碳中和”目標(biāo)成為全球性共識的背景下，能夠持續(xù)推動光伏行業(yè)“降本增效”的企業(yè)備受A股市場青睞。

不過，N型電池只是光伏行業(yè)成長歷程中的“過渡性”技術(shù)，結(jié)合鈣鈦礦薄膜電池技術(shù)制備轉(zhuǎn)換效率超過30%的疊層電池，才是終極發(fā)展目標(biāo)。尤其是HJT，憑借工藝親和力優(yōu)勢，更為適合與鈣鈦礦制備疊層電池。因此，從2023年開始，“HJT+”或?qū)⒊蔀楣夥鍓K的投資主線，而那些在該領(lǐng)域擁有核心競爭力的企業(yè)，也將成為A股市場的“寵兒”。

| 疊層電池轉(zhuǎn)換效率有多高？

眾所周知，“降本增效”是光伏行業(yè)的核心發(fā)展邏輯。近十年來，受益于效率與成本優(yōu)勢，晶硅電池成為行業(yè)的主流技術(shù)路線，而薄膜電池則逐漸銷聲匿跡。然而，隨著N型電池技術(shù)產(chǎn)業(yè)化落地不斷加速，晶硅電池的提效空間也愈發(fā)有限。

數(shù)據(jù)顯示，單結(jié)晶硅電池的理論轉(zhuǎn)換效率上限為29.4%，實驗室轉(zhuǎn)換效率極限約為28%，工程極限轉(zhuǎn)換效率為27.1%。目前，HJT的實驗室最高轉(zhuǎn)換效率已達(dá)到26.81%，距離實驗室轉(zhuǎn)換效率極限僅有1.19個百分點的差距。而量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率最高值為ABC的26.2%，與工程極限轉(zhuǎn)換效率相比僅相差0.9個百分點。

不過，隨著鈣鈦礦電池技術(shù)在資本的助力下產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不斷提速，極限轉(zhuǎn)換效率更高的晶硅-鈣鈦礦疊層電池也逐步成為業(yè)界研發(fā)的重點。據(jù)邁為股份透漏，HJT-鈣鈦礦疊層電池的極限轉(zhuǎn)換效率可達(dá)到40%，量產(chǎn)效率有望達(dá)到36%。

| 為何是“HJT+”？

在N型電池技術(shù)中，業(yè)界普遍更為看好HJT在疊層電池技術(shù)領(lǐng)域的發(fā)展前景，這也是在當(dāng)下TOPCon已經(jīng)具備經(jīng)濟(jì)性的背景下，諸多龍頭企業(yè)依然將HJT作為研發(fā)重心的關(guān)鍵原因之一。

相比于TOPCon，HJT與鈣鈦礦的工藝親和力更好，更適合制備疊層電池。公開研報顯示，由于異質(zhì)結(jié)電池表面本身就是TCO，產(chǎn)線無需做更改；而Topcon正面的氮化硅和氧化鋁是絕緣體不能導(dǎo)電，需要先把氧化鋁和氮化硅去掉，或加入進(jìn)一步摻雜和鈍化工藝。同時，Topcon電池與鈣鈦礦電池進(jìn)行疊層時，自身因電流高而產(chǎn)生的效率優(yōu)勢將會喪失。

邁為股份在投資者交流活動中曾表示，鈣鈦礦能夠?qū)JT最好的兩個優(yōu)點填充因子高和開壓高發(fā)揮到極致，并且能克服短波響應(yīng)差這個缺點。從技術(shù)優(yōu)勢來講，大部分HJT的鍍膜設(shè)備都能用在HJT-鈣鈦礦疊層上，技術(shù)路徑更為接近。同時，鈣鈦礦疊層電池均需要使用TCO和低溫銀漿，也都需要用到板式設(shè)備，所以HJT更為適合與鈣鈦礦制備疊層電池。

| 哪些企業(yè)已開始深度布局？

鑒于HJT-鈣鈦礦電池技術(shù)廣闊的發(fā)展前景，頭部企業(yè)以及眾多新勢力廠商，均已展開產(chǎn)業(yè)布局，但不同企業(yè)的進(jìn)度又有所不同。

頭部企業(yè)中，通威股份在半年報中披露目前已開展對晶硅-鈣鈦礦疊層電池等前沿技術(shù)的研發(fā)。同時，公司的HJT最高研發(fā)效率已達(dá)到25.67%（ISFH認(rèn)證），替代銀的金屬化技術(shù)亦取得重要的階段性成果。

天合光能在半年報中透漏，公司研發(fā)的晶硅-鈣鈦礦兩端疊層電池實驗室效率達(dá)到29.2%，經(jīng)國際權(quán)威認(rèn)證機構(gòu)第三方測試效率為27.9%。同時，公司已完成了210 HJT組件的全套認(rèn)證，HJT電池實驗室的建設(shè)工作已經(jīng)接近尾聲。

新勢力廠商中，尤以寶馨科技的戰(zhàn)略布局最為超前。今年9月份，公司擬與張春福教授、朱衛(wèi)東副教授就“HJT-鈣鈦礦疊層、鈣鈦礦電池”產(chǎn)業(yè)化技術(shù)開發(fā)及產(chǎn)品推廣達(dá)成合作意向。按照公司的規(guī)劃，擬于兩年半內(nèi)完成“100MW級HJT-鈣鈦礦疊層電池產(chǎn)線”的工藝規(guī)劃、技術(shù)路徑設(shè)計以及產(chǎn)線的整體建設(shè)；三年內(nèi)完成中試線建設(shè)；四年半內(nèi)完成GW級穩(wěn)定量產(chǎn)產(chǎn)線建設(shè)。

非上市企業(yè)中，安徽華晟在今年9月份的某行業(yè)峰會中表示，目前公司已完成HJT-鈣鈦礦中試線，并實現(xiàn)M6大面積疊層均勻制備，計劃于2025年實現(xiàn)G12 HJT-鈣鈦礦晶硅疊層電池效率達(dá)到30%，G12-132組件功率達(dá)到840W+。

此外，開源證券研報顯示，隆基綠能已公布HJT-鈣鈦礦疊層電池專利，該疊層電池包括底電池、空穴傳輸層、鈣鈦礦吸收層和透明導(dǎo)電層；東方日升擁有一支主攻鈣鈦礦技術(shù)的研究團(tuán)隊，主要研究方向是疊層電池，目前研究成果處于保密階段，計劃于2022年投建鈣鈦礦及疊層電池實驗線；愛康科技已涉足鈣鈦礦材料與HJT疊層電池技術(shù)的研發(fā)。

| 何時啟動？

A股市場中，任何概念的炒作，都離不開消息的催化。對于“HJT+”而言，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度無疑是最好的催化劑?；厥?022年HJT概念的炒作，隆基綠能不斷刷新世界紀(jì)錄、邁為股份在成本層面不斷取得突破等利好消息成為了驅(qū)動HJT概念股股價上漲的關(guān)鍵因素之一。

與此同時，政策層面也有可能成為重要的驅(qū)動因素之一。今年8月份，在工信部發(fā)布的《關(guān)于推動能源電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》中曾指出，要推動N型高效電池、柔性薄膜電池、鈣鈦礦及疊層電池等先進(jìn)技術(shù)的研發(fā)應(yīng)用。

雖然從產(chǎn)業(yè)視角來看，HJT-鈣鈦礦疊層電池的產(chǎn)業(yè)化落地尚需時日，但在資本的助力下，疊加政策的扶持，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度可能遠(yuǎn)超市場預(yù)期。綜合目前的產(chǎn)業(yè)信息來看，疊層電池技術(shù)有望于2024-2025年逐步進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化落地階段。雖然尚有2-3年的時間，不過A股市場，永遠(yuǎn)是“先知先覺”。