總資產不到2億元，卻擬豪擲50億元進軍光伏領域，中科云網（002306）（002306.SZ）的膽子有點大。

　　4月18日晚間，中科云網發(fā)布簽署《投資協議》的公告，擬通過控股子公司投資50億元，建設單晶N型TOPCON高效電池項目。

　　50億資金從哪里來？截至2022年底，公司總資產僅為1.98億元，賬面上貨幣資金1.03億元。投建50億元項目，對中科云網而言，難度不小。

　　中科云網的前身是湘鄂情，一家餐飲企業(yè)，當時的實際控制人為孟凱。2012年開始，公司經營開始衰敗，孟凱推動湘鄂情踏上了產業(yè)轉型之路。大數據與新媒體、環(huán)保、影視、機器人、游戲……什么是熱點，湘鄂情就追什么轉型，途徑是并購。但真正完成轉型布局的是互聯網游戲，目前已經成為公司第二大主營業(yè)務。

　　反復追熱點轉型折騰，中科云網換來的是什么？2013年至2022年，公司扣除非經常性損益的凈利潤連續(xù)10年虧損。

　　10年追逐跨界換來10年虧損

　　跨界二字，在中科云網的記憶中，已經存在10余年之久。

　　中科云網的前身湘鄂情，是一家餐飲企業(yè)，屬于中高端中式餐飲，在北京以公務宴請起家。2012年，其營業(yè)收入達13.64億元，年盈利數在8193萬元。

　　2012年，對于湘鄂情而言，是重大變革之年，這年起，與公務消費相關的高端餐飲受到持續(xù)沖擊，公司經營業(yè)績一落千丈。2013年公司業(yè)績大變臉，營業(yè)收入為8.02億元，同比下降41.19%，凈利潤、扣非凈利潤分別為虧損5.64億元、4.45億元。2014年，營業(yè)收入進一步下降至6.21億元，凈利潤、扣非凈利潤分別為虧損6.84億元、7.19億元，虧損進一步擴大。

　　深陷經營虧損的中科云網對餐飲扭虧感到渺茫，急切尋求產業(yè)轉型。不過，公司的產業(yè)轉型過于盲目，因為追熱點轉型，也備受質疑。

　　記者梳理發(fā)現，2014年，公司曾向大數據與新媒體等領域轉型，并將公司名稱由“湘鄂情”更名為“中科云網”。隨后，公司又相繼宣布向環(huán)保、影視文化、機器人等多個熱點領域轉型。

　　比如在環(huán)保領域，公司相繼宣布2億元收購江蘇中昱環(huán)保科技有限公司51%股權、3.53億元收購合肥天焱生物質能科技有限公司、4000萬元收購蘇晟宜環(huán)保有限公司51%股權等；在影視文化領域，曾宣布收購中視精彩影視文化公司51%股權和笛女影視51%股權；在大數據領域，公司曾宣布，已與中科院計算機所簽訂相關合作協議，雙方將投入各自資源，以開展網絡新媒體及大數據的研究開發(fā)及應用推廣為目的，同時共同策劃及申請相關國家重大項目。

　　當時，中科云網跨界的每一個版塊，都是近年政策關注、支持的熱點，也是資本市場上的熱點概念。公司頻繁追熱點轉型，一度被市場稱之為“跨界王”，質疑其玩概念。

　　不過，中科云網的上述轉型最終鎩羽而歸。

　　值得一提的是，監(jiān)管部門曾下發(fā)行政監(jiān)管措施決定書，直指公司實際控制人、董事長孟凱個人權限過大，影響董事會、監(jiān)事會及股東大會發(fā)揮作用，大額對外投資未及時經三會審議并披露等。

　　隨著“ST湘鄂債”違約，連續(xù)兩年虧損被“戴帽”，無奈之下，孟凱將中科云網的控制權轉讓給陳繼。

　　陳繼也推動中科云網產業(yè)轉型，2020年，公司先后收購兩家互聯網游戲業(yè)務公司。這一次，總算是實實在在轉型。2021年年報顯示，游戲業(yè)務收入2.16億元，占公司營業(yè)收入的比重為68.20%。不過，2022年，游戲業(yè)務收入急降至0.26億元，占比為20.25%。

　　對此，公司解釋稱，存量游戲進入衰退期，新定制游戲交付后因版號申請未被核準而未能上線發(fā)行，以及市場環(huán)境受疫情等影響，導致凈利潤大幅減少。

　　五花八門的追熱點轉型，中科云網換來的是一地雞毛。2013年至2022年，公司實現的扣非凈利潤持續(xù)虧損，長達10年依靠非經常性損益保殼。其中，2022年，受游戲業(yè)務下滑影響，公司營業(yè)收入為1.30億元，同比下降58.88%，凈利潤、扣非凈利潤分別虧損0.22億元、0.23億元。

　　賬面僅1億投資50億可行性存疑

　　陳繼推動中科云網新一輪產業(yè)轉型。這一次，傳遞給市場的感覺仍然是有些“飄”。

　　這一次轉型，中科云網依然是追熱點，進軍光伏領域。本次產業(yè)轉型，并不順利，堪稱是一波三折。

　　早在2022年9月，中科云網就宣布向光伏領域轉型。當年9月13日，公司與深圳市普樂新能源投資有限公司（以下簡稱“深圳普樂”）簽訂投資協議。當時公告稱，深圳普樂已掌握多種N型TOPCon電池工藝技術，旗下徐州112畝基地已完成2GW產能工廠和配套設施的工程建設。

　　然而，中科云網發(fā)現被騙了。去年11月24日，公司公告稱，經過實地走訪、考察發(fā)現，標的公司徐州項目并未取得產能批復，政府代建廠房可能被收回，一期N型電池產能落地時間存在不確定性，雙方對徐州普樂股權估值理解存在較大差異。因此，合作取消。

　　讓人意外的是，中科云網閃電般找到了新的合作對象。去年11月25日，公司公告稱，與同翎新能源（揚州）有限公司（以下簡稱“同翎新能源”）簽署《合作協議》，雙方擬在超高效N型晶硅電池研發(fā)和生產制造領域開展合作。雙方成立了同翎新能源（高郵）有限公司，在江蘇省高郵市建設年產6GW的TOPCon電池生產基地，總占地344畝，產品全部為182*182mm單晶N型TOPCon高效電池。

　　今年4月19日，公司進一步公告，為加快推動業(yè)務轉型及更好推進高郵項目落地，各方決定以公司子公司中科高郵作為實施主體繼續(xù)推進N型高效電池項目，并對中科高郵增資擴股。增資后，其注冊資本為1.78億元，中科云網持股56.18%。

　　此外，4月18日，中科高郵與高郵經開區(qū)管委會簽署了《投資協議》，就項目用地用房、基礎設施配套、政策支持、項目服務保障等進行書面確認。上述項目建設內容為，建設年產8GW單晶N型TOPCON高效電池生產規(guī)模，項目分兩期建設，一期投資25億元，投資8條生產線，建設4GW電池生產規(guī)模，二期投資規(guī)模、建設內容跟一期一樣，二期項目待一期達產后實施。

　　項目規(guī)劃為，一期項目于2023年12月底前建設完成并投產；二期項目于2024年12月底前建設完成并投產；2025年實現8GW產能全部達產。

　　對于這一項目，中科云網較為樂觀，預計項目2024年實現開票銷售30億元以上，2025年達產后實現年開票銷售70億元以上。

　　市場擔心的是，高達50億元的投資資金從哪里來？公告稱，自有資金或自籌資金。

　　中科云網有多少自有資金？截至2022年底，公司總資產約為1.98億元，這一規(guī)模在A股市場處于倒數位置。期末，公司賬面上的貨幣資金為1.03億元，資產負債率達65.90%。以公司不到2億元的總資產規(guī)模，即便是進行股權再融資，能夠籌集到多少呢？恐怕很難如意！

　　此外，N型TOPCon電池賽道已經處于擁擠狀態(tài)，除了晶科能源、天合光能、晶澳科技（002459）等大廠商加碼N型TOPCon電池產能布局外，沐邦高科（603398）、皇氏集團（002329）等宣告了擬跨界涉足N型電池領域。

　　動輒數十億、上百億的投資規(guī)模，在資金與技術密集型領域，這兩項均無優(yōu)勢的中科云網，面臨的風險巨大。

　　這一次跨界轉型，是真的轉型還是繼續(xù)玩概念，如果是真的轉型，是否有點自不量力？